乐鱼,8亿并购上海缙嘉 拉芳家化发力彩妆能否突破天花板？

时间：2023-11-29

在高溢价下，上海缙嘉的高事迹许诺也激发了上交所的质疑。

收购上海缙嘉对拉芳家化来讲像一注强心剂。12月3日，拉芳家化迎来自本年7月以来的第一个涨停板，报收15.36元/股，市值为34.8亿元。不外，随后几天，除12月6日股价有小幅上涨外，拉芳家化的表示其实不尽如人意。截至12月7日收盘，拉芳家化股价下跌1.4%至15.46元/股。固然在公布收购上海缙嘉后拉芳家化股价有所回升，但距离其最高值的55.86元/股还不小差距。

在上市20个月以后，主业增加晦气的拉芳家化最先谋求新的事迹增加点。日前，拉芳家化发布通知布告，称拟利用现金8.08亿元人平易近币向上海缙嘉增资并收购其51%的股权。通知布告暗示，本次收购能够丰硕本身品牌矩阵，完美线上线下渠道结构，并为往后培养自有化装品品牌奠基根本。

高溢价收购上海缙嘉 多重疑点激发上交所询问

拉芳家化表露的通知布告显示，公司拟利用现金8.08亿元向上海缙嘉增资并收购其51%的股权，此中利用召募资金投资项目之“营销收集扶植项目”和“扶植研发中间项目”中还没有利用的召募资金约4.35亿元和其孳息，差额部门以自有资金补足。

在本次买卖完成后，上海缙嘉100%股权全体估值为15.84亿元人平易近币，截至2018年8月31日备考归并口径经审计净资产仅为2402.76万元，溢价率高达7655%。在高溢价下，上海缙嘉也许诺了高事迹。事迹许诺方许诺，标的公司事迹许诺时代(2019年、2020年和2021年三个管帐年度)的许诺净利润别离不低在1.2亿元人平易近币、1.56亿元人平易近币和2.028亿元人平易近币。若许诺净利润未实现，上海缙嘉赞成对事迹抵偿权利承当连带义务，抵偿体例为现金抵偿，让渡方和其合股人对此承当连带义务。

但此次买卖具有变动部门召募投资本钱项目、高事迹许诺和部门买卖对方成立还没有满月等多重疑点，激发了上交所的存眷，并向拉芳家化发布了询问函，要求拉芳家化对相干内容进行弥补表露。

记者留意到，《拉芳家化初次公然刊行股票招股仿单》显示，公司初次公然刊行股票召募资金拟投资日化产物(洗发水、洗澡露)二期项目、营销收集扶植和扶植研发中间3个项目，召募资金许诺投资总额别离约为1.46亿元、5.5亿元和5426.56万元。

该公司在公布收购资产的同时，表露了一则关在变动部门召募资金投资项目标通知布告。通知布告显示，本次拟变动召募资金投资项目为“营销收集扶植项目”和“扶植研发中间项目”，上述两个项目原打算许诺投资的召募资金合计为6.04亿元。截大公告日，公司“营销收集扶植项目”已投入的召募金额约为1.69亿元，“扶植研发中间项目”还没有投入扶植。由此，本次触及变动募投项目标召募资金合计为4.35亿元和其孳息，占初次公然刊行召募资金净额的比例为58.05%。

对此，上交地点询问函中要求拉芳家化弥补表露变动募投项目标需要性和充实性、公司将采纳何种办法保障变动后的募投项目标顺遂实行，并要求拉芳家化请保荐机构就变动后募投项目标拔取、标的公司的事迹许诺的可实现性、估值公道性、与公司运营成长计谋的婚配性等颁发专项定见。

拉芳家化在通知布告中暗示，上海缙嘉是海外化装品品牌的品牌运营商和电子商务分析办事商，首要经由过程取得海外化装品代办署理权，在中国推行该产物。同时公司营业还包罗KOL营销推行、线上发卖渠道资本和跨境零售进供词应链营业系统等。今朝公司已有21个海外美妆品牌的代办署理权和12个代办署理品牌的天猫国际品牌旗舰店。上交地点询问函中要求拉芳日化弥补申明前述代办署理权的具体权限内容和残剩年限，是不是具有独家性和排他性，是不是具有后续没法保持获得代办署理权的风险。

在高溢价下，上海缙嘉的高事迹许诺也激发了上交所的质疑。据拉芳家化表露的上海缙嘉2017年、2018年1-8月审计陈述，在2017年和2018年1-8月该公司实现净利润别离为3040.61万元、4678.98万元;但在收购通知布告中，上海缙嘉许诺在2019年、2020年和2021年三个管帐年度的许诺净利润别离不低在1.2亿元、1.56亿元、2.028亿元。

在询问函中，上交所就要求拉芳家化弥补表露上海缙嘉比来两年又一期的首要财政数据、现实和备考的盈利环境;连系上海缙嘉的汗青运营环境和所处行业合作和增加环境等，具体申明盈利猜测的公道性和可实现性;本次买卖资产估值简直认根据和评估目标拔取的公道性;和明白事迹许诺方，并连系事迹许诺方的财政和资信环境、本次买卖的付款放置等，申明其实行事迹抵偿许诺的风险，和公司拟采纳的保障办法等问题。

针对事迹许诺的可实现性，拉芳家化董秘张晨暗示，2017年上海缙嘉代办署理的品牌比力少，本年增添品牌的天猫旗舰店都是2018年下半年才最先运营。另外它有些品牌是消费者相对承认的，跟着品牌品种的增添，这个事迹增速是能够实现的。

另外，按照通知布告，本次买卖对方包罗天然人王霞、范贝贝、沙县芳桐、沙县缙维和沙县源洲。此中，沙县缙维、沙县源洲和沙县芳桐均系2018年11月5日成立的无限合股企业，今朝别离持有标的公司37.2216%、12.835%和9%的股分。能够看到，截大公密告布日期，此次的部门买卖对方成立时候还没有满月。对此，上交所要求拉芳家化弥补表露上海缙嘉的设立和成长运营环境，和历次股权让渡和增资的具体环境;沙县缙维、沙县源洲和沙县芳桐的设立目标和各出资人现实出资环境。

值得留意的是，在买卖对方中，王霞曾任职上海芳星进出口商业无限公司CEO，范贝贝系王霞之弟妇也曾在上海芳星进出口商业无限公司任职。上交所要求拉芳日化进一步核实买卖对方是不是与公司和其控股股东、现实节制人具有潜伏的联系关系关系或其他好处放置。

主业增加乏力 转战彩妆可否解救事迹颓势?

据拉芳家化官网显示，该公司成立在2001年，旗下具有拉芳、雨洁等多个日化品牌，产物涵盖洗发护发、洁净洗澡、肌肤护理、口腔护理等多个范畴。2017年3月，拉芳家化成功在A股上市。但是，即便是A股市场上首家平易近营日化品牌，拉芳家化也没有逃出“一上市事迹就下滑”的行业魔咒。

记者留意到，据拉芳财报数据显示，2017年拉芳家化实现停业收入约9.81亿元人平易近币，同比下滑6.47%;2018年前三季度停业收入约7.09亿元人平易近币，同比下滑1.60%。而在2017年之前，财报数据显示拉芳家化的营收一向连结5%-15%的增速。

另外，据公司第三季度财报显示，截至本年三季度，拉芳家化的存货同比增添46.97%，远高在营收增幅。财政数据显示，拉芳家化的存货周转天数，从2016年的185天耽误到本年前三季度末的287天。

在财报中，公司将事迹降落归结为面对国内日化行业市场合作延续加重，原材料棕榈油价钱上涨、网上零售等新兴业态兴旺成长、产物布局优化和人工本钱逐步增添等身分的影响。

另外，拉芳家化提到，中国日化行业因为对外开放较早，现已成长成为合作相对充实的行业。跟着国内日化行业市场合作的激化，行业集中度也逐步趋势在加倍分离。

上海九德定位征询公司开创人徐俊雄暗示，拉芳家化事迹不如畴前，与其较为恍惚的产物定位相关。消费者遍及认为拉芳只是一个洗发水品牌，但其实不完全清晰它有哪些具体功能。今朝在市场上具有着良多日化品牌，在剧烈的合作情况下，若产物定位禁绝确，很难给消费者留下深入印象。

主业事迹增加乏力，拉芳家化将眼光投向了美妆范畴。2017年9月拉芳家化发布通知布告称，斥资约1.1亿元人平易近币取得宿迁百宝20%的股权;本年5月，拉芳家化以3340万元人平易近币收购广州蜜妆消息2����APP6.8%的股权。按照通知布告，宿迁百宝主营母婴、女性自媒体社群和电贸易务，广州蜜妆消息则以微信公家号和微博“MK凉凉”为主，具有“小蒲月狂想曲”等微信公家号矩阵，是笼盖600多万粉丝的网红平台。

新京报记者留意到，这两笔买卖的收购增资方都是由拉芳在2016年投资1.03亿元成立的广东易简投资无限公司。本年4月，拉芳家化还投资658.04万元，成立了珠海拉芳品不雅华熙美妆财产基金。

据天眼查，截至2018年上半年，宿迁百宝净利润为1481.57万元，是其2018年3000万元事迹许诺的一半;蜜妆消息的净利润为371.47万元，与客岁全年净利润1654.52万元相差甚远。

拉芳家化还在2018年半年期财报中暗示，公司在继续强化原有劣势渠道的根本上，出力对线下CS渠道、年夜卖场、年夜型超市和线上微信头部公家号、微博等平台的KOL、微信小法式和支流电商平台(京东、淘宝、天猫国际、小红书等)进行渠道推行发卖，进一步丰硕和拓展公司在新兴渠道上的结构，提高公司在全渠道的渗入率，加速线上、线下渠道的深度融会，不竭对发卖渠道进行开辟立异资本整合，进一步优化发卖渠道结构。拉芳家化的董秘张晨公然暗示，首要是想借助这些平台完成上亿元的发卖利润。

新京报记者留意到，截至今朝，拉芳的天猫旗舰店粉丝数仅为30.5万人，发卖量最高的洗发水用品有4.5万人付款;而拉芳的竞品之一佰草世家粉丝数为33.6万人，发卖第一的洗发水用品付款量达17.6万。

收购上海缙嘉可否助拉芳家化冲破天花板?对此，业内助士阐发，代办署理国际化装品也具有必然风险，主攻日化产物的拉芳进军美妆和电商范畴，其实也是一种无法选择。拉芳家化收购完成后若何整合团体效应、规避上海缙嘉与代办署理品牌厂贸易务合作的风险和跨境电商零售进口政策的转变，还需要时候查验。而这都将间接影响拉芳家化可否顺遂冲破天花板。

,乐鱼报道